10月10日曾经风光无限的异质结“黑马”国晟科技拿到一份4709.12万元的诉讼调解书。这桩官司的起点是其与宏润泰阳的一份只执行了一半的百兆瓦组件采购合同双方约定今年4月完成全部生产目前已完成生产的74.3MW组件中有51.82MW还堆在仓库等待国晟科技提货而发出的22.5MW也还有877万元货款拖欠。同样的配方国晟科技手里还有一揽子这样的诉讼。01全靠赊账国晟科技及其子公司与供应商做生意的逻辑离不开俩字——“赊账”。9月中旬国晟科技再披露新增5227万元诉讼占公司最近一期经审计净资产的16.81%这还不包括拖欠上海电气旗下恒羲光伏1.15亿元组件货款以及大航电气5184万元电池片货款分文未付。时间回截至2025年12月国晟科技子公司安徽国晟向大航电气签下5124万元单晶电池片订单货物全部收讫到了2026年3月16日付款期限届满一分钱没付次年3月又向恒羲光伏采购组件组件已经按约分批次交付但安徽国晟只付了4095万元至今尚有1.15亿元逾期未结清。如此交易逻辑国晟科技可以一键复制十多个。通过梳理其近一年的公告发现国晟科技及其多家子公司接连成为被告纠纷原因高度统一即货物交付验收合格货款却长期拖欠属于典型的货款违约。不少供应商早已开具发票回款却遥遥无期。这些纠纷中涉案金额合计超过2亿元而国晟科技整个2026年上半年的营业收入才3.43亿元纠纷涉及的货品包括电池片、组件、边框、串焊机等光伏设备。可见国晟科技跨界做光伏从设备到组件甚至是辅材边框也都是靠赊账赊来的。为什么供应商愿意接受赊货在这当中大航电气、恒羲光伏都与国晟科技签署了《股权质押合同》请求法院确认优先受偿权随后国晟能源作为国晟科技控股股东分别在2025年12月、2026年4月质押2210万股、1000万股为这两笔货款兜底担保。但股价本身存在波动风险而国晟科技恰恰是A股曾经名噪一时的异动个股如4月与大航电气那笔质押其股价尚处在约29元/股的高位现在仅8.09元10月11日收盘直接缩水4.6亿元当初抵押的股票现在早已“货不对版”。值得一提的是这两笔交易中国晟科技实际控制人、董事长吴君个人亲自下场提供了连带责任保证担保这说明国晟科技当前仅凭公司信用已经很难拿到供应商的赊销额度而大航电气这场诉讼因披露滞后国晟科技连同吴君、高飞、张昆一并收到监管警示记入诚信档案。然而单纯赊账已经不足以支撑运转国晟科技走上了另一种“透支”模式。今年9月镇江市政建设集团将国晟科技及其董事长吴君一起告上了法庭索赔金额5300万元。事件起源于半年前镇江市政和国晟科技约定合作开发两个100MW光伏项目国晟科技使用了镇江市政预先支付、用于项目前期协调的2000万元资金后续项目首轮EPC招标失败二次招标由业主独立遴选总包国晟未能兑现提前许诺给镇江市政的施工承诺。事实上国晟科技也几乎不具备拿下该项目的条件公司资产负债率超80%货币资金仅0.54亿元旗下子公司净利润清一色为负数曾经百亿跨界布局的雄心如今早已被紧绷的财务现实压得褪色。02还能撑多久三年前国晟科技还是一家深陷亏损的园林企业靠着跨界光伏摇身变成异质结“新星”三年后行业却对其发出灵魂拷问“还能撑多久”财务数据更能说明问题上半年国晟科技营业收入3.43亿元同比增长11.93%看起来还不错而归母净利润为-8634.56万元而这已是国晟科技连续六年半业绩亏损累计亏损额已经超过12亿元。由图可知即使是在营收大涨的2024年国晟科技不仅未能盈利反而亏损更多背后是主营业务盈利能力的崩塌。事实上这与国晟科技入场的时机直接相关。2021、2022年是跨界光伏最狂热时期2023年达到资本叙事的顶峰后行业迅速进入洗牌调整期而国晟科技恰恰是在2023年入局。和其他跨界者一样国晟科技也曾抛出百亿扩产计划先后宣布投建9个光伏基地其中徐州、淮北、淮南、新疆等生产基地已建成投产据不完全统计累计总产能达5.8GW。但规划与现实的巨大鸿沟总会给人一记响亮的耳光。财报数据显示即便在2024年产能峰值阶段国晟科技组件产量也仅3.3GW远不及当初定下的GW级产能目标2025年组件产量进一步下滑至1.8GW。根源就在于行业集体“大干快上”扩产后带来的供需严重失衡2025年国内组件名义产能突破1100GW而全球新增装机需求仅约600GW。激烈的市场竞争导致国晟科技四大基地整体产能利用率不足30%大量产线闲置抬升单位生产成本产品盈利能力快速恶化。更难的是利润空间也在被持续挤压2023年国晟科技电池组件业务毛利率尚有14.06%2024年便陷入生产即亏损的窘境2025年毛利率进一步下探至-20.99%。有意思的是国晟科技并非拿不到订单也曾斩获多个央国企项目只是倒挂的毛利率让订单失去盈利价值部分短交付周期项目国晟科技只能向外采购组件履约此前向恒曦光伏、宏润泰阳采购组件正是为交付中广核和田284.31MW项目。经营压力之外国晟科技控股股东与管理层的风险也同步暴露。据其6月披露由于自身债务压力以及为子公司提供担保后出现逾期问题大股东国晟能源累计质押股份1.079亿股占自身持股比例高达99.63%而董事长吴君、总经理高飞已被列入限制高消费名单。在光伏行业深度调整周期里一家早已丧失主营业务造血能力、持续亏损、债务逾期且诉讼缠身的企业还剩下多少翻盘的机会原标题赊账过亿光伏“黑马”还能撑多久( 来源: 北极星太阳能光伏网独家 作者: 边蘑菇菇 )